信钰证券 AI独角兽IPO盛宴按下暂停键！OpenAI据称推迟上市至2027年，SpaceX暴跌成最刺眼警示

智通财经APP获悉，“史上最大IPO”的狂欢仅持续了不到两周，SpaceX从225美元巅峰坠至108美元的暴跌，正在整个AI资本市场引发一场深刻的信心海啸。据多位知情人士透露，ChatGPT开发商OpenAI已从最初“最快今年秋季上市”的雄心大幅后退，目前明确倾向于将IPO时间表推迟至2027年。这场推迟的背后，是CEO萨姆·奥特曼对万亿美元估值底线的坚持与残酷市场现实之间的正面碰撞。

SpaceX的“前车之鉴”：225美元的狂欢与108美元的清醒

6月12日，SpaceX以135美元的发行价登陆纳斯达克，上市首日市值即突破1.77万亿美元，募资规模创下美股有史以来最大IPO纪录。散户认购超1000亿美元，市场一度将其视为AI与太空经济双重叙事的完美范本。

然而，这场狂欢仅维持了不到两周。6月23日，SpaceX单日重挫约16%。7月15日，股价首次跌破135美元发行价。截至7月28日收盘，SpaceX股价报116.41美元，较历史高点225.64美元累计跌幅高达48.4%，接近“腰斩” ;7月31日(周五)收盘进一步跌至108美元，市值较高点累计蒸发超过1.2万亿美元。

这一暴跌对OpenAI的IPO计划构成了直接的心理威慑。为OpenAI提供IPO建议的银行家们明确警告称，近期科技股的剧烈波动以及SpaceX上市后股价的大幅回落，可能严重削弱散户投资者对OpenAI发行股票的热情。一位知情人士透露，过去一周OpenAI的顾问在与公司沟通时直言，散户投资者对其股票可能缺乏热情。

富达证券在近期的一份报告中写道，OpenAI的锚定估值 “更靠近7000亿至8000亿美元，而不是1万亿美元” 。

万亿美元的执念：奥特曼的“红线”与顾问的两难

OpenAI的估值困境是推迟决策的核心矛盾。2026年3月，OpenAI完成1220亿美元融资，投后估值达8520亿美元，已是全球估值最高的未上市科技企业。然而，这一成绩远未达到奥特曼的心理预期。据知情人士透露，奥特曼一直在敦促包括银行家和律师在内的顾问团队，设法将公司IPO估值推高至1万亿美元。

顾问团队向奥特曼提出了两种方案：一是将IPO延后至2027年，等待市场环境改善，同时让公司财务表现更接近万亿美元估值目标;二是在2026年底前上市，但接受较低的估值。据一位与奥特曼接触过的人士透露，当顾问们提出这一选择时，奥特曼称任何将估值削减到万亿美元以下的方案都是“行不通的”。

与此同时，OpenAI的财务状况也在考验着投资者的耐心。该公司去年净亏损高达385亿美元，主要源于算力基础设施建设、研发投入以及企业架构调整等方面的巨额支出。据The Information报道，2026年第一季度OpenAI烧掉了37亿美元现金，超过同期57亿美元营收的一半。公司预计到2030年将在计算和硬件方面投入6000亿美元。

Anthropic“抢跑”，9650亿估值的无声挑衅

在OpenAI犹豫不决的同时，其最大竞争对手Anthropic正在全速冲向公开市场。今年5月底，Anthropic完成650亿美元H轮融资，投后估值攀升至9650亿美元，已超过OpenAI的8520亿美元估值。6月1日，Anthropic率先向SEC秘密提交IPO申请。7月15日，媒体报道称Anthropic正全速推进IPO计划，承销银行已开始安排管理层与潜在投资者会面，最快有望于今年10月完成上市。Anthropic已选定摩根士丹利、高盛和摩根大通担任主承销商。

据知情人士透露，近几个月来，OpenAI的一些大投资者已私下对该公司相对于其增长的现金消耗速度过快表示担忧，而其他投资者则通过向Anthropic投入资金来对冲他们对OpenAI的押注。Anthropic正在加速秋季IPO的计划，并已开始与潜在投资者会面，强调其相对于ChatGPT制造商所保持的领先优势。而最初希望抢在Anthropic之前上市的OpenAI，现在可能不得不等到明年。

市场背景：AI板块集体降温，IPO窗口正在收窄

OpenAI的推迟并非孤例。分析指出，原定于2026年下半年启动的大模型企业IPO，可能因市场风险偏好下降及流动性环境的不确定性，推迟至2027年上半年。IPO时间的调整意味着该公司备受瞩目的上市计划将较此前市场预期的今年秋季大幅延后。

OpenAI于6月8日向SEC秘密提交了S-1文件。公司在当时的声明中表示：“我们尚未决定上市时间，可能还需要时日，因为有些事情以私营公司身份推进可能更容易。提交IPO文件可以让我们在上市更符合公司利益的时候，拥有更快进入公开市场的选项。”

对2027年时间表最直观的解读是：OpenAI有能力等待。通过推迟，公司可以继续扩大使用量、完善定价，并在进入公开市场接受季度纪律约束之前，寻求消费者产品、企业工具和基础设施合作伙伴之间更稳定的业务组合。据最新报道，OpenAI 7月的年化经常性收入已超越整个第二季度总额。

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