信钰证券张奥平：128政治局会议，释放2026年八大关键信号

（本文作者为新质未来研究院院长张奥平）

12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。

决策层如何定调明年经济工作，推动经济运行持续好转，此次政治局会议所释放的政策信号尤为重要。

一、明年经济工作总基调：稳中求进、提质增效

首先，在经济形势判断部分，会议认为，“我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持稳定”。

其次，会议在对明年经济工作的总基调与总目标部分，相较于2024年12月9日政治局会议及2025年7月30日政治局会议新增提出：

1、两个“更好统筹”，也是当前经济运行的突出矛盾，不能顾此失彼：“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全”。

2、宏观政策强调“前瞻性针对性协同性”：“实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性”。

3、除扩大内需及做优增量外，强调优化供给及盘活存量：“持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量”。

最后，会议在分析扩大内需、优化供给、对内改革、对外开放等具体经济工作时，使用“八个坚持”表述，突显政策连续性稳定性。

二、宏观政策：财政更加积极，货币适度宽松

在宏观政策部分，会议指出“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能”。

1、财政政策：更加积极的财政政策

在财政政策部分，会议指出继续实施“更加积极的财政政策”。

笔者预计，2026年财政政策更加积极的落脚点为扩大超长期特别国债及地方政府专项债发行规模，加大“两重”“两新”、经济大省扩大投资建设、消化政府拖欠企业账款政策支持力度等。

《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中财政部部长蓝佛安发表题为《发挥积极财政政策作用》的署名文章，指出“统筹用好专项债券、超长期特别国债等资金，优化政府投资方向，围绕打基础、利长远、补短板、调结构加大力度”。

关于超长期特别国债，预计规模将由今年的1.3万亿元提升至2万亿元左右。因超长期特别国债投资方向为“真金白银”扩内需经济工作方向（2024年1万亿元、2025年1.3万亿元），蕴含长期确定性市场机遇，企业应积极围绕其方向布局业务。

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下文简称“十五五”《建议》）指出，“高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设”。

“两重”建设的重点方向或将为新型城镇化（城市更新、管网改造）、农业转移人口市民化（普高建设、医院病房改造）、高标准农田建设等。

“十五五”《建议》指出，“深入推进以人为本的新型城镇化”“科学有序推进农业转移人口市民化”“大力实施城市更新”“高质量推进高标准农田建设”。

11月27日，国家发展改革委举行11月份新闻发布会时指出，“去年和今年我们分别安排了7000亿元、8000亿元超长期特别国债支持1465个、1459个‘硬投资’项目建设”“在新型城镇化方面，推动建设改造燃气、供排水、供热等城市地下管网，加快健全管网运行维护管理机制，显著提升城市安全韧性水平”“社会民生方面，支持人口流入重点城市新建和改扩建高中664所，新增普通高中学位超过100万个。支持改造病房1.5万间，改善群众就医条件”。

10月31日，国家发展改革委举行10月份新闻发布会时指出，“2024年以来，累计安排‘两重’等中央资金4000多亿元，支持建设改造高标准农田1.8亿亩”。

“两新”工作方面，设备更新或将进一步加力扩围，国补消费或将拓展至服务消费领域。

关于地方政府专项债，因明年为“十五五”开局之年，地方发力将更为积极，预计新增专项债规模将由今年的4.4万亿元提升至5万亿元左右。方向上或将重点支持经济大省扩大投资建设、化解存量政府投资项目债务及消化政府拖欠企业账款等。

2、货币政策：适度宽松的货币政策

在货币政策部分，会议指出继续实施“适度宽松的货币政策”。

笔者预计，明年货币政策将进一步宽松。全年降准1-2次，重点配合财政扩张及化债工作；全年降息1-2次，旨在稳增长、抗通缩；结构性货币政策或将继续扩容，重点支持方向为‌‌科技、‌绿色、‌养老等金融“五大篇章”。

三、需求侧扩大内需：坚持内需主导，建设强大国内市场

在需求侧扩大内需工作部分，会议指出“坚持内需主导，建设强大国内市场”。

相较于7月30日政治局会议，提法更加有力。7月30日政治局会议为“要有效释放内需潜力”，此次会议则新增“内需主导”“强大国内市场”等表述。

其次，笔者预计，加力扩围实施“两重”“两新”仍将是2026年扩大内需工作的重要着力点。

消费方面，预计将更大力度支持服务消费。“十五五”《建议》指出“以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费，强化品牌引领、标准升级、新技术应用，推动商品消费扩容升级，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景”。

关于服务消费政策机遇，读者需重点关注中办、国办印发的《提振消费专项行动方案》，此份文件为提振消费纲领性文件，明确了“一老一小”服务、生活服务、文体旅游、冰雪经济、入境消费、服务业扩大开放、新型消费、消费品以旧换新等重点方向，各地区各部门将围绕此文进一步因地制宜落实。

此外，9月5日商务部等9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出5方面19条具体任务，进一步细化扩大服务消费具体工作方向，并明确“真金白银”政策资源，如“统筹利用中央预算内投资、地方政府专项债券等各类资金渠道，支持符合条件的文化、旅游、养老、托育、体育等服务设施建设”“对服务业经营主体给予财政贴息支持”等。

四、供给侧发展新质生产力：坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能

在供给侧发展新质生产力工作部分，会议指出“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”。

笔者预计，2026年因地制宜发展新质生产力，培育壮大新动能，建设现代化产业体系工作重点仍为：优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，以及人工智能加速全方位赋能千行百业。

首先，关于培育壮大新兴产业和未来产业，在新兴产业方面，“十五五”《建议》指出“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展”；在未来产业方面，“十五五”《建议》指出“推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点”。

其次，关于优化提升传统产业，“十五五”《建议》指出“推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力”“推动技术改造升级，促进制造业数智化转型，发展智能制造、绿色制造、服务型制造”。预计，2026年传统产业工作重点将为标准倒逼产能治理。

最后，人工智能将加速全方位赋能千行百业。“十五五”《建议》指出，“全面实施‘人工智能＋’行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业”。

8月21日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（下文简称《意见》）指出，“到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不断完善”。

在“人工智能+”产业发展方面，《意见》明确“培育智能原生新模式新业态”“推进工业全要素智能化发展”“加快农业数智化转型升级”“创新服务业发展新模式”四大重点行动。市场主体需关注其中细节内容，积极拥抱人工智能技术，赋能自身发展。

五、改革开放：坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢

在对内改革工作部分，会议指出“坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力”。

笔者预计，2026年对内改革工作中推进全国统一大市场建设，综合整治“内卷式”竞争将更进一步。“十五五”《建议》在第（17）条“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”部分指出“综合整治‘内卷式’竞争”“规范地方政府经济促进行为，破除地方保护和市场分割”等。

7月1日二十届中央财经委员会第六次会议召开，向“内卷式”竞争亮剑。会议在研究“纵深推进全国统一大市场建设”部分，明确六大工作方针，其中首要方针为，“要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。

2015年11月10日，十八届中央财经领导小组第十一次会议研究经济结构性改革和城市工作，同样作为上一轮去产能的起点，指出“要促进过剩产能有效化解”。随后12月的中央经济工作会议明确“三去一降一补”是供给侧结构性改革的核心内容。

此次二十届中央财经委员会第六次会议明确为“推动落后产能有序退出”，落后并非过剩，且强调依法依规治理企业低价无序竞争与有序退出。

对市场主体而言，产能治理（淘汰落后产能）并不可怕，长期“内卷式”恶性竞争，劣币驱逐良币才可怕。数据显示，2015年启动供给侧结构性改革去产能后，钢铁行业利润率由2015年的0.9%到2017年回升至5.3%；煤炭行业利润率由2015的1.7%到2017年回升至11.9%。

笔者建议，市场主体需重点关注近年发布的国家及行业标准，主动对标标准实现设备更新与产品升级。在各类标准中，两新工作（大规模设备更新和消费品以旧换新）所制修订的294项国家标准是重中之重。

此外，“十五五”《建议》所提出的“推进国有经济布局优化和结构调整，增强国有企业核心功能、提升核心竞争力”“落实民营经济促进法”“强化产权执法司法保护，加强对查封、扣押、冻结等强制措施的司法监督”“加快完善要素市场化配置体制机制”“推进全国行政事业单位存量国有资产盘活共享”“适当加强中央事权、提高中央财政支出比重。增加地方自主财力”等改革工作或将于2026年进一步落实。

在对外开放工作部分，会议指出“坚持对外开放，推动多领域合作共赢”。

笔者预计，2026年对外开放工作中积极扩大自主开放，对接国际高标准经贸规则将更进一步。

“十五五”《建议》“扩大高水平对外开放”章节中三个“高标准”分别强调，“对接国际高标准经贸规则，以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，扩大单边开放领域和区域”“加快推进区域和双边贸易投资协定进程，扩大高标准自由贸易区网络”“实施自由贸易试验区提升战略，高标准建设海南自由贸易港”。

党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》第24条“稳步扩大制度型开放”中指出，“主动对接国际高标准经贸规则，在产权保护、产业补贴、环境标准、劳动保护、政府采购、电子商务、金融领域等实现规则、规制、管理、标准相通相容，打造透明稳定可预期的制度环境”。

六、防风险：坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险

在防范化解经济风险部分，会议指出，“坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”。

笔者认为，2026年防范化解经济风险重点仍将聚焦在：房地产、地方政府债务、中小金融机构等方面。

“十五五”《建议》在第（50）条“加强重点领域国家安全能力建设”部分指出，“提高防范化解重点领域风险能力，统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解，严防系统性风险”。

七、其他工作：坚持协调发展、“双碳”引领、民生为大

在城乡融合、绿色发展、民生工作等方面，会议指出：

1、城乡融合：“坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动”。

2、绿色发展：“坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型”。